文：韩其成/陈笑

导读:

国君建筑韩其成团队认为：建筑Q是传统淡季受疫情影响较低，全年看后续可赶工期+稳经济有重任+更积极货币财政政策或可期，全年受影响或较低；火神山、医院利好钢结构趋势爆发。

摘要:

、Q是建筑传统淡季占比低，考虑赶工期因素影响并不高。)建筑行业商业模式决定H2尤其Q4是收款及收入确认高峰，Q是淡季，过去5年Q-Q4单季度新签订单金额占全年比重均值8/24/23/35%，收入比重20/25/23/32%，净利比重8/28/23/30%；2)细分行业过去5年Q收入比重均值：园林%/设计2%较低，房建22%/水利20%较高，钢结构8%/基建9%；净利比重均值：园林2%/设计%较低，国际22%/房建22%较高；钢结构6%/基建7%；3)根据目前统计，主要省份复工日期为2月9日(正月十六)跟建筑行业传统复工日期基本一致，疫情对个别项目影响或持续到2月底，若疫情在2月得到控制实质性影响比往年晚最多2周，同时考虑旺季赶工期因素，对全年影响有限。

2、建筑公司在手订单充足，月新增专项债大幅增长，宽松政策或加码。)建筑公司在手订单充足，如中国铁建年新签订单约2万亿元增速+26.7%，收入保障倍数近3倍；东南网架新签约85亿元增速+5%；2)考虑到年全面小康经济增长有底线，服务业/社零等受疫情影响较高；疫情结束后建筑业稳经济稳就业重要性将大增，且逆周期调节力度望增强、更积极货币财政政策或可期；3)新增专项债发行提前并大增(月已超亿而Q仅亿)且投向基建比例提升(超60%)。

3、火神山、医院采用装配式钢结构施工，钢结构最具前景建筑细分将迎元年爆发。)火神山、医院采用钢结构箱式房装配化施工，建设迅速(火神山2月2日已交付)，提升装配式钢结构