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上市两年，市值跌了七成，雷蛇（）到底发生了什么？雷蛇于年11月份登陆港股市场，上市首日收盘4.56港元，之后股价一路下行，不到一个月时间跌破发行价，一年时间（年底）已跌近80%，截止目前，该公司股价为1.52港元，期间仍跌70%，且较发行价跌幅60%。行情来源：智通财经虽然跌，但存在即是合理，智通财经APP了解到，雷蛇是一家全球性的电竞设备提供商，提供一系列游戏硬件、软件和服务，该公司年以来收入保持着双位数的增长，但净利润一直保持着亏损状态，持续的亏损也令投资者对其“用脚投票”。细心的投资者可能会问，雷蛇收入还是保持着双位数的增长，说明还是具有一定的成长性，而对投资来说成长性也是非常重要的指标，那为什么投资者会选择抛售呢？

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高估后的价值回归或许投资者第一想到的是估值过高，实际上，雷蛇上市时估值确实过高，即使跌了七成，到现在估值仍然很高。智通财经APP整理并制作了雷蛇从发售到现在过往年份的股价和PB估值的走势图，该公司发行价为3.88港元，市值达.5亿港元，而年底净资产为1.48亿美元（折合11.54亿港元），PB估值达30倍。加上募资额，净资产有一定增长，但以上市收盘价算，PB估值仍达6.7倍。要知道该公司是做硬件生意的，近90%的收入来自游戏周边设备及电脑系统，硬件资产投入使其不可能产生像互联网公司那样的收入裂变，在假设利润为正情况下，每年保持30%的ROE水平，且没有分红，要达到1倍的PB至少要13年。而当时的基石投资者，包括唐陈怀丹、Davinia、京基实业、利澳酒店董事长及世纪豪园发展有限公司的行政总裁吕强光均饱尝“投资失败”，因为解禁期为半年，上市半年后，雷蛇的股价已经跌破发行价超过30%。目前，该公司的PB估值已经回归至2.92倍，看起来并不是很高，那么是否已经到达谷底了呢？该公司于年底上市，获得巨额的资金，使得当年净资产翻了4.3倍，但沿着历史数据看，年后，该公司很少去融资，在持续亏损下，净资产不断的被消耗，今年上半年净资产为5.99亿美元，较年时下降了23.5%。过往三年，加上今年上半年，该公司累计亏损3.76亿美元，折合港币约29亿港元。鉴于雷蛇目前的估值，投资者可能还是会有选择上的迟疑，问题是该公司收入仍在双位数增长，但是否具有可持续性，未来是否能够实现盈利呢？

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成长受限毛率下行智通财经APP了解到，雷蛇的主业是研发电竞周边产品，其产品线包括游戏手机、笔记本、鼠标、键盘、以及游戏鼠标垫等，除了上述硬件外，雷蛇还向用户提供软件和平台服务。从过往历史看，该公司的核心收入是硬件产品，上半年硬件收入占比85%，其中周边设备占比50.2%，电脑系统34.8%。图片来源：雷蛇


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