北京中科白瘕风刘云涛 http://pf.39.net/bdfyy/bdflx/140625/4412323.html

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今日要点在线

◆立足长远、兼顾各方—政治局会议点评

◆静待平稳，成长再布局

◆江航装备：航空机载设备细分领域的龙头企业，受益军机换装列装加速

◆探究寿险改革与互联网变革的现在与未来

◆利元亨：消费锂电龙头切入动力锂电，专机向整线设备演进

研究分享在线

◆西部超导：三大主业齐头并进，H1净利润同比增长%超市场预期

◆公募基金Q2军工板块持仓总市值创历史新高，主动配置如期向上拐头

◆中科创达：业绩符合预期，IOT+智能汽车业务双双高增

◆“宽货币+紧信用+稳财政”组合料将延续，债牛方兴未艾

◆经济动能趋弱，价格与经济相关性下降

◆MiniLED产业链解析以及带来的设备材料投资机会

◆立高食品：强激励逐高目标，立行业景气潮头

◆潞安环能：喷吹煤价格上涨，业绩弹性有望释放

◆国产Model3再次降价，储能赛道加速开启

◆乐鑫科技：上半年业绩重启高增长，物联网芯片龙头前景可期

◆华帝股份：调整显效，Q2收入快速增长

◆莱克电气：Q2单季度三大主营业务均保持高速增长

◆新宝股份：Q2外销快速增长，盈利能力短期承压

◆万华化学：Q2业绩超预期，MDI挂牌价上调看好后市行情

◆旭升股份：多元客户持续放量，产能扩张匹配需求

◆三安光电：LED库存水位下降，三安集成进展加速

◆中国神华：主业全面向好，二季度业绩大增

◆天音控股：传统新业务双轮驱动，盈利有望改善

◆原三板公司优路教育申报创业板

◆朱老六：多品类运营东北特色调味品，H1酸菜和料酒增速超25%毛利率提升

行业周报在线

◆确保如期实现建军一百年奋斗目标，财报季行业景气度持续兑现

◆离岛免税加贴溯源码，行业规范再升级

◆猪粮比回升至二级预警区间，猪价呈现横盘整理态势

◆快递估值已具备吸引力，继续推荐顺丰、韵达

◆台风影响逐渐消退，煤价仍有支撑

◆恒瑞医药PROTAC专利公开，为明星分子ARV-的me-too类药物

◆低碳发展助推再生塑料行业发展，分时电价机制助力用户端配电市场扩容

◆油价上涨，丙烯酸、复合肥、磷酸、工业硅等产品价格上涨

◆通信板块配置比例低，行业进入利润兑现期建议加大配置力度

财经要闻在线

要闻热点

今日要点在线

◆立足长远、兼顾各方—政治局会议点评■经济稳中向好、外部环境更趋复杂严峻。本次会议指出，经济持续稳定恢复、稳中向好，但国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，同时当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻。■统筹有序做好碳达峰和碳中和工作、落实“三孩”生育政策。■财政政策提升政策效能、货币政策保持流动性合理充裕。■我们认为，货币政策总体来说仍将坚持稳字当头、稳定市场流动性、引导市场利率围绕政策利率正常波动，同时引导资金更多地流向工业中长期和绿色发展领域。■引导企业加大技术改造投资、支持新能源汽车加快发展。■促进房地产市场平稳健康发展、加快发展租赁住房。■风险提示：全球经济减速；新冠疫情不确定性。

◆静待平稳，成长再布局

■投资要点：我们继续维持中期策略展望“牛心熊胆，成长为王”的判断。市场总体呈现出存量博弈的特征，从短期来看，基金发行与赎回规模基本相当、外资难有大规模流入、后续IPO规模较大等因素可能导致增量资金面临不利条件，市场向上阻力较大。■总的来说，受经济下行压力增大、市场增量资金短期偏紧等因素影响，市场短期或将继续处于调整阶段，部分热门赛道也将面临更大的调整压力。■风险提示：1.中概股持续下跌；2.疫情超预期；3.通胀超预期。

◆江航装备：航空机载设备细分领域的龙头企业，受益军机换装列装加速■聚焦航空装备与特种制冷领域，拥有多项核心技术。公司是国内唯一的航空氧气系统及机载油箱惰性化防护系统专业化研发制造基地，亦是国内最大的飞机副油箱及国内领先的特种制冷设备研发制造商。■航空机载设备细分领域地位突出，受益军机换装列装加速。公司航空产品配套所有在研、在役军机以及部分民机。■国内领先的特种制冷设备制造商，军民用市场更为广阔。■改革攻坚已显成效，核心管理层持股保障长期发展。公司前期大刀阔斧改革，实施精简人员、退出非核心主业等多项措施，公司毛利率提升叠加费用率改善。■投资建议：考虑到航空装备高景气，公司航空产品增速高于行业，制冷业务贡献更大业绩弹性，以及公司前期改革成效显著等因素，我们预计公司-年净利润分别为2.75、4.08和5.84亿元，对应PE为37X、25X和17X，持续推荐，维持“买入-A”。■风险提示：军机换装列装进度不及预期，制冷领域竞争格局恶化，民用航空订单及国产替代不达预期。◆探究寿险改革与互联网变革的现在与未来■随着保险科技的日益发展，越来越多的互联网巨头对于保险中介市场跃跃欲试，不断增强对保险销售渠道的渗透。■获客与触客效率仍是传统险企瓶颈。不同于证券交易和理财产品销售，保险产品的复杂性和供给端推动等特点，使得保险产品销售效率和难度要远低于其他金融领域。■互联网系凭借“长尾效应”破圈。年以来，国内互联网用户增长红利见顶，流量增速放缓。互联网巨头加速金融业务拓展节奏，并逐步延伸至保险销售。■下一站，长险。目前，互联网系巨头在短险销售领域已取得显著优势，下一步有望加大对于长险销售市场的渗透。■传统险企积极转型应对竞争。面对互联网冲击，各传统险企依据体量差异，采取不同的应对方式。■监管趋严，规范经营，流量平台仍具长期优势。■海外创新模式以迎渠道变革。从海外经验来看，险企创新对我国保险业发展具有一定借鉴意义。■风险提示：监管趋严/互联网销售保险产品违规激增/传统险企转型不及预期等。◆利元亨：消费锂电龙头切入动力锂电，专机向整线设备演进■9%为消费锂电，7.99%为动力锂电。据公告，消费锂电池龙头ATL是公司的第一大客户，年公司在ATL电芯检测和电芯装配设备中份额分别为84.6%和33.4%。■切入动力锂电设备领域，未来业绩有望高增长。随着下游需求快速发展，年起公司积极布局动力锂电池设备业务，目前与CATL、比亚迪、天津力神、欣旺达、蜂巢等动力电池厂合作。■公司高研发技术投入，持续推进整线化布局战略。■投资建议：我们预计公司年-年的净利润分别为2.28、3.97、6.05亿元，对应EPS分别为2.59、4.51、6.88元，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为.8元，相当于年80的动态市盈率。■风险提示：客户集中度较高风险，产能难以满足市场需求的风险。

研究分享在线

◆西部超导：三大主业齐头并进，H1净利润同比增长%超市场预期■事件：年7月29日，西部超导发布年半年报，实现营收12.56亿元，同比增长31.76%；实现归母净利润3.13亿元，同比增长.36%，超市场预期。■三大主业齐头并进，规模效应显现，业绩持续高增长。■收入端：三大主业齐头并进公司营收同比增长32%。■利润端：净利润同比增长%，大幅高于营收增速且超市场预期。■单季度业绩达到历史最高水平，产能扩充助力公司未来业绩增长。■资产负债表反映扩产采购生产加快，现金流明显改善。■我国高端航空钛合金龙头，核心受益于军机换装列装加速、新机型钛合金用量占比提升以及新型号放量带来的市占率提升。■新型航空发动机定型可期，高温合金同比增长%或成长期看点。■ITER为起点，开拓MRI低温超导市场。公司从ITER项目起步，年完成ITER低温超导产品交付后转战MRI市场，受益MRI医疗市场稳定需求，公司超导线全球市场份额持续扩大，MRI用NbTi超导线材月产量不断提升。■前期公告大幅定增扩产，产能瓶颈打开助力业绩增长。■投资建议：我国高端航空钛合金龙头，核心受益军机换装列装加速、新机型钛合金用量占比提升及新型号放量带来的市占率提升。同时公司是我国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一，未来随着新型号军用发动机的放量，高温合金业绩增长可期，考虑本次定增扩产打开公司产能瓶颈，我们预计-年净利润为6、7.8、10.3亿元，对应估值为55X、42X、32X倍，维持“买入-A”评级。■风险因素：新机型进展不及预期，扩产进度不及预期，上游原材料价格大幅上涨，超导业务市场开拓不及预期。◆公募基金Q2军工板块持仓总市值创历史新高，主动配置如期向上拐头■公募基金Q2军工板块持仓市值创历史新高，主动配置如期向上拐头。Q2公募基金重仓持股中军工持股总市值.12亿元，创历史新高，持仓比例为3.20%，环比上升0.27pct。■军工行业持股集中度持续上升，民参军占比持续提升。■Q2重仓持仓前十个股为紫光国微、中航光电、振华科技、中航沈飞、航发动力、抚顺特钢、中航高科、高德红外、火炬电子、七一二，信息化板块成为重点配置，航空板块比例略微下降。■半年报预告数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。■资金加速配置，公募机构主动配置比例加大。■军工板块多数标的估值已回归至合理范围，且估值与业绩增速仍相匹配。■重点


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